【行业数据】医美:全产业链均逆势保持正增长的稀缺赛道
一、医美赛道逆势保持正增长，轻医美占比继续提升
草根调研显示，2022年上半年，尽管受到了以上海为主的华东地区疫情的影响，医美上游生物材料、能源量类仪器和医美终端整体而言仍取得正增长。各市场主体分化明显，份额向优质龙头集中。以国内某头部医美机构为例，该机构22H1营业收入同比增速西南区域约15%-20%、西北区域约 15%、中部和华北(除北京)均实现约10%、华南和华东分别为约5%/-5%。朗姿股份2022Q1，医美业务营业收入同比增速约18%，我们预计2022Q2营业收入增速高于Q1。
从结构上看，各医美机构轻医美(亦称:非手术类，下同)业务增速显著高于整形类(亦称:手术类，下同)业务增速，占比持续提升。我们估算，美莱等综合性医美机
构的轻医美占比约为60%-65%。根据朗姿股份2021年报，轻医美占比73.9%。
从长视角看，我国非手术类医疗美容市场规模占比将进一步提升。据Frost&Sullivan数据(转引自爱美客H股招股书，含预测)，2021年，中国手术类/非手术类医疗美容市场规模分别为915亿元/977亿元，对应2018-2021CAGR为+8.5%/+25%，占比48%/52%;该机构预计，2030年，中国手术类/非手术类医疗美容市场规模将达2224亿元/4157亿元，对应2021-2030ECAGR为+10.4/+17.5%，占比35%/65%
中国医疗美容市场规模增速
中国医疗美容市场规模
二、单价下行、频次上升、年轻人接受度高，渗透率提升空间大
中国医疗美容治疗次数逐年上升，2030年预计超127.5百万次:非手术类增速快于手术类。据Frost &Sullivan数据(转引自爱美客H股招股书，含预测)2021年中国医疗美容治疗次数为35.7百万次，其中手术类/非手术类分别为7.5百万次/28.2 百万次，占比21%/79%;该机构预计，2030年中国医疗美容治疗次数将达127.5百万次，其中手术类/非手术类分别为108.3百万次/19.2百万次，对应2021-2030E CAGR 为+11%/+16%，占比15%/85%。
未来中国非手术类医疗美容治疗次单价有望稳步提升，手术类医疗美容治疗次单价逐年下降。据Frost&Sullivan数据(转引自爱美客H股投招股书，含预测)，2021年中国手术类/非手术类医疗美容治疗次单价为12333元/3486元;该机构预计，2030年手术类/非手术类医疗美容治疗次单价将达11583元/3838元，对应2021-2030E CAGR 为-0.6%/+1.1%。
中国医疗美容市场中年轻消费群体接受度持续提升。来自发达地区的年轻一代消费者群体在中国医疗美容市场中的占比逐渐提升:中国大部分医疗美容消费者来自一线城市，占比超过二、三线城市之和。按年龄分布划分:年龄在在20-35岁之间的消费者在医疗美容消费群体中占比巨大，2021年约占74%;年龄在200-25岁之间的消费者医疗美容渗透率最高，2021年约7.9%，仍有广大提升空间。
三、政策监管，激浊扬清，良币逐劣币，推动行业有序发展
从产业、监管部门和资本市场三视角看医美产业的监管。
1.产业视角:我们认为医美产业链政策的监管着力于:1)引导、规范行业发展，可持续成长;2)保障人民生命安全;3)引导对“变美”正确的、理性的价值观。从现实情况来看，政策的从严监管起到了良币驱逐劣币，优质龙头提升份额的效果。在严监管下，行业增速虽暂时有所放缓，但挤掉了泡沫、不健康的部分，留下了健康、可持续的
部分。
2.从监管部门政策制定和注册证审批看，我们认为:1)新材料、新理念，标准设定、分类监管等在与时俱进，如:PLLA、PCL、PHA 等再生材料的临床和注册证审批，重组
胶原蛋白命名规则与分类监管等:2)医美用途的三类注册证获批的速度有所加快。
3.从资本市场角度看，我们认为监管意在引导长线资金有序推动行业发展，避免大起大落。
医疗美容产业链监管主体与管理内容
四、透明质酸、肉毒毒素保持快速增长，新材料、新品类研发增多
2021年整体医美市场规模1891亿元:据Frost&Sullivan数据(转引自爱美客H股招股书，含预测)，2017-2021年中国医疗美容市场规模由 993亿元增长至1891亿元，
CAGR+17.5%，其中手术类/非手术类分别占比48%/52%:该机构预计，2030年中国医疗美容市场规模将达6382亿元，对应2021-2026ECAGR+16.2%，其中手术类/非手术类CAGR分别为+12.1%/+19.4%，对应2026E-2030ECAGR+12.4%，其中手术类/非手术类CAGR分别为+8.2%/+15.0%。
